Bitcoin se mantuvo por encima de los $64,600 el martes, pero la acción del precio oculta una creciente presión sobre los mineros industriales. El activo ganó un 0.7% en 24 horas y un 2% en siete días; sin embargo, los cálculos de ingresos para los operadores a gran escala se han deteriorado drásticamente desde que el halving de abril redujo los subsidios por bloque a 3.125 bitcoin. La dificultad de la red se sitúa a menos del 2% de su máximo histórico, ajustándose al alza durante tres períodos consecutivos a pesar de que el precio de hash —el valor en dólares de un terahash por segundo al día— ha caído por debajo de los $0.06. Con las tarifas eléctricas actuales por encima de los $0.06 por kilovatio-hora, que abarcan a la mayoría de las instalaciones alojadas en EE. UU., el margen bruto de los ASIC de última generación se ha reducido a un solo dígito. La señal del hash rate El hash rate total de la red se ha estabilizado cerca de los 650 exahashes por segundo, pero la composición está cambiando. Los mineros públicos, incluidos Marathon, Riot y CleanSpark, han proyectado una expansión del 50% de su flota hasta 2025; aun así, su producción combinada de junio cayó un 12% mes a mes debido a que la dificultad superó los plazos de despliegue. Operadores privados en Texas y North Dakota reportan que los eventos de reducción de consumo eléctrico se han duplicado en comparación con el primer trimestre, y algunas instalaciones han paralizado el 30% de su capacidad durante las horas pico de tarifa.
La economía es implacable. Una operación de 300 MW que ejecuta unidades S21 XP a 27,5 julios por terahash necesita que bitcoin esté por encima de los $68.000 para cubrir los costos totales de hosting a $0,055/kWh. Cada $1.000 por debajo de ese nivel erosiona aproximadamente $4
Precedente histórico La última vez que el hash price se mantuvo por debajo de los 0,06 $fue en octubre de 2023, precediendo a una corrección de dificultad del 40% a lo largo de tres meses a medida que el hardware ineficiente salía. Ese ciclo se desarrolló durante 90 días; este podría acelerarse. La oferta circulante de 20,07 millones equivale a la oferta total, lo que significa que cada nuevo bitcoin entra exclusivamente a través de la transacción coinbase: 450 BTC diarios con la emisión actual. Con los mineros vendiendo un estimado del 60-70% de su producción para cubrir los costes operativos, esto representa una presión de venta estructural diaria de entre 17 y 20 millones de dólares.
Puntos a vigilar sobre la presión de la oferta Tres desencadenantes podrían cambiar la dinámica. Primero, una ruptura sostenida por encima de los 68 000 $restauraría los márgenes positivos para el 85% de la flota global. Segundo, el próximo ajuste de dificultad —proyectado en 10 días— podría resultar negativo si el crecimiento de la tasa de hash se estanca, lo que sería el primer dato negativo de este tipo desde enero. Tercero, cualquier anuncio de cambios en la política energética de EE. UU. que afecte a las tarifas industriales reajustaría de inmediato el precio del kilovatio marginal. Por ahora, el mercado está poniendo a prueba la paciencia de los mineros. El precio se mantiene, pero la economía del sector está dando señales.