एसईसी की नई ईटीएफ मंजूरियों के लिए आगामी नियामकीय समय सीमा ने उद्योग के सबसे बड़े खिलाड़ियों को समन्वित विरोध के लिए प्रेरित किया है। ग्रेस्केल, एंड्रीसन हॉरोविट्ज और क्रिप्टो काउंसिल फॉर इनोवेशन ने इस सप्ताह टिप्पणी पत्र दायर कर तर्क दिया कि नियामक को नई एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों पर सर्वव्यापी प्रतिबंध लगाने के बजाय मौजूदा वर्गीकरण ढांचे को बनाए रखना चाहिए। ग्रेस्केल की दाखिल इस बात पर जोर देती है कि मौजूदा नियामकीय संरचना पहले से ही स्थापित छूट प्रक्रियाओं के माध्यम से उत्पाद नवाचार को समायोजित करती है। एसेट मैनेजर चेतावनी देता है कि एक व्यापक नई ईटीएफ श्रेणी कार्यात्मक रूप से समान उत्पादों के बीच मनमाने भेद पैदा करेगी और विशेष रणनीतियों के विकास को ठंडा कर देगी, जिनकी मांग संस्थागत आवंटक तेजी से कर रहे हैं। ए16ज़ेड का पत्र एक संरचनात्मक दृष्टिकोण अपनाता है, तर्क देता है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों का मूल्यांकन करने के लिए एसईसी का मौजूदा ढांचा - जो निवेशक सुरक्षा, बाजार अखंडता और प्रकटीकरण पर केंद्रित है - नई श्रेणीगत प्रतिबंधों के बिना पर्याप्त बना हुआ है।
क्रिप्टो काउंसिल फॉर इनोवेशन ने एक स्तरीय समीक्षा मार्ग का प्रस्ताव रखा है जो अंतर्निहित परिसंपत्ति की जटिलता, कस्टडी व्यवस्था और मोचन तंत्र के आधार पर नई संरचनाओं में अंतर करेगा। उनका ढांचा सरल उत्पादों को त्वरित समीक्षा के माध्यम से भेजेगा जबकि नवीन प्रतिपक्ष जोखिम या अपारदर्शी मूल्यांकन पद्धतियों वाली संरचनाओं के लिए गहन जांच आरक्षित रखेगा।
इकाई | स्थिति | मुख्य तर्क --- | --- | --- Grayscale | मौजूदा छूट बनाए रखें | वर्तमान ढांचा नवाचार को समायोजित करता है a16z | वर्तमान मूल्यांकन मानक बनाए रखें | निवेशक सुरक्षा नियम पहले से पर्याप्त हैं CCI | स्तरीय समीक्षा मार्ग | जटिलता और जोखिम प्रोफाइल के आधार पर अंतर करें
कस्टडी आयाम कस्टोडियनों का तर्क है कि व्यापक प्रतिबंध संस्थागत ग्राहकों के बढ़ते वर्ग को सेवा देने की उनकी क्षमता को जटिल बना देंगे जो विशेष क्रिप्टो एक्सपोजर चाहते हैं। स्टेट स्ट्रीट डिजिटल और BNY Mellon की डिजिटल संपत्ति इकाइयों दोनों ने परिचालन चुनौतियों पर तकनीकी टिप्पणियां प्रस्तुत कीं: एक एकीकृत नवीन ETF श्रेणी के लिए विशिष्ट कस्टडी वर्कफ्लो, मूल्यांकन नीतियां और जोखिम ढांचे की आवश्यकता होगी उन उत्पादों के लिए जो मौजूदा ETFs के साथ अपने 90% परिचालन बुनियादी ढांचे को साझा कर सकते हैं।
व्यावहारिक प्रभाव फंड प्रशासकों तक भी पहुंचता है जिन्हें समानांतर रिपोर्टिंग और अनुपालन प्रणालियाँ बनाने की आवश्यकता होगी। एक प्रमुख प्रशासक ने एक सामान्य ढांचे के तहत प्रति नए उत्पाद लाइन $2-3 मिलियन के कार्यान्वयन लागत का अनुमान लगाया, जबकि वर्तमान छूट-दर-छूट दृष्टिकोण के तहत $200-400 हजार।
--- ऑर्डर फ्लो क्या दर्शाता है डेरीबिट के विकल्प बाजार डेटा से बिटकॉइन दिसंबर एक्सपायरी पर ऊंचा पुट स्क्यू दिखाई देता है, जिसमें 25-डेल्टा पुट कॉल्स पर 4.2% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं, जो जनवरी में स्पॉट ईटीएफ अनुमोदन के बाद से सबसे बड़ा अंतर है। स्क्यू से पता चलता है कि संस्थागत डेस्क मूल्य पर दिशात्मक दांव के बजाय नियामक देरी जोखिम का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। कॉइनशेयर्स के फ्लो डेटा से पता चलता है कि पिछले सप्ताह क्रिप्टो निवेश उत्पादों से $47 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह हुआ, जो लगातार तीसरे सप्ताह की निकासी है। बहिर्वाह ब्रॉड-मार्केट और मल्टी-एसेट उत्पादों में केंद्रित था, जबकि सिंगल-एसेट बिटकॉइन और ईथर फंड में क्रमशः $12 मिलियन और $8 मिलियन का मामूली अंतर्वाह देखा गया, जो निवेशकों के नियामक स्पष्टता की ओर रोटेशन के अनुरूप पैटर्न है।
--- अगली फाइलिंग तिथियां नवीन ईटीएफ वर्गीकरण पर एसईसी की टिप्पणी अवधि 15 अक्टूबर को समाप्त होती है।
कई आयुक्तों ने संकेत दिया है कि वे वर्ष के अंत तक कर्मचारी सिफारिशों की उम्मीद करते हैं, हालांकि औपचारिक नियम-निर्माण 2027 तक बढ़ सकता है। उद्योग के प्रतिभागी यह देख रहे हैं कि क्या SEC अंतरिम मार्गदर्शन जारी करती है या सीधे प्रस्तावित नियम पर आगे बढ़ती है; पहला उद्योग के योगदान के प्रति खुलापन संकेत देगा, जबकि दूसरा एक अधिक कठोर समयरेखा दर्शाएगा। अगला महत्वपूर्ण उत्प्रेरक SEC की 30 सितंबर तिमाही प्रवर्तन रिपोर्ट के साथ आएगा, जो ऐतिहासिक रूप से क्रिप्टो‑संबंधी सांख्यिकी शामिल करती है जो नियामक प्राथमिकताओं को संकेत देती है। बाजार के प्रतिभागी डेटा का विश्लेषण करेंगे ताकि देख सकें कि क्या प्रवर्तन फोकस में कोई बदलाव हो रहा है, जो नए उत्पाद संरचनाओं की ओर हो या मौजूदा एक्सचेंज‑ट्रेडेड पेशकशों की ओर।