マイケル・セイラー（Michael Saylor）氏は、優先株銘柄STRCの配当利回りが12%で推移したことを受け、Strategyがビットコインの購入再開に向けた準備を整えたことを示唆しました。これにより、同社による購入開示が途絶えていた5週連続の期間が終了することになります。

同会長は自社の「Bitcoin Drive」が「作動（engaged）」したと投稿しました。これは、Strategyが累計843,775 BTCを636億9,000万ドルで取得したと最後に報告して以来、市場取引への復帰を示す最も明確な公のヒントとなります。機関投資家の買い注文が薄くなっていた市場にとって、そのタイミング以上に重要なのは、その背景にある構造的な計算ロジックです。

買い圧力を低下させた中断：Strategyの購入凍結は、約1ヶ月間にわたり、継続的かつ異例な規模の買い注文を市場から消失させました。これは現物ビットコインが週間で1.80%下落した時期と正確に一致します。同社は現物市場における最も信頼性の高い需要源の1つであり、その沈黙はオーダーブック（板）の薄さとなって表れ、BTC

公開された取得原価である636億9,000万ドルを843,775 BTCに割り当てると、1枚あたりの平均取得単価は75,500ドル付近となり、現在のスポット価格を約16%上回っていることになります。これにより、積み上げた保有資産は帳簿上で含み損を抱えた状態となっており、Strategyが自身の損益分岐点を下回る価格での株式希薄化に頼るのではなく、依然として12%の利回りを提供する優先株枠であるSTRCを活用し続けている理由が分かります。市場がこの永久クーポンに付与するプレミアムと、それが維持される利率によって、次の購入資金をどれだけ安く調達できるかが決まります。STRCのクーポンが12%で安定していることこそが決定的なサインです。スポット価格が下落する一方で優先株の利回りが安定している場合、市場は裏付けとなるコインではなく株式というパッケージを評価しているのであり、資金調達ルートが開いたままであることをStrategyに示しています。これがメカニズムの全容です。同社は固定利回りの優先株債務をスポットでビットコインに変換し、クーポンを再充填して、それを繰り返します。静かな5週間は再充填が一時停止していたことを示唆していますが、「Bitcoin Drive engaged」というフレーズは、再び準備が整い買付が再開されることを指し示しています。

購入再開により取り払われるリスク | BTC現物 | $63,585 | | BTC 24時間 | +1.60% | | BTC 7日間 | -1.80% | | STRC 優先利回り | 12% | | Strategy 保有量 | 843,775 BTC | | 開示された取得原価 | $

注目すべきポイントは、次回の10-Kまたは8-Kでの開示タイミングとSTRCの利回りです。購入が再開される中でクーポン（表面利率）が12%を下回れば、株式市場がより低コストで買い増しの資金を供給していることを意味し、BTCの底値はさらに強固になります。過去5週間は、この買い手が静かになると市場が敏感に反応することを証明しました。Saylor氏が用いた「関与している（engaged）」という表現は、その沈黙期間が終わった可能性を示しています。最初に開示される数値と、それが発表された際にSTRCが示す利率によって、資金供給のラインが本当に開かれたかどうかが判明するでしょう。