7월 대부분 동안 비트코인 트레이더들은 차트보다 시계를 더 주시했다. 12억 달러 규모의 옵션 계약 벽이 자산을 좁은 구간에 가두어 불·곰 모두를 좌절시켰다. 이론은 간단했다: 딜러들은 거대한 미결제 계약에 대비해 매수와 매도를 기계적으로 수행했으며, 6만 달러 근처의 하락마다 매수하고 6만5천 달러 근처의 상승마다 매도해 변동성을 평탄하게 만들었다. 그 벽은 금요일 결제 시점에 만료되었고 상황이 뒤바뀌었다. 몇 시간 안에 비트코인은 수 주 동안 억눌려 있던 구간을 확실히 돌파했다. 이 움직임은 많은 온체인 분석가들이 의심해 온 바와 같이 옵션 잔여량이 주요 장벽이었으며, 수요 부족이나 약세 확신이 원인이 아니라는 것을 입증했다. 돌파의 메커니즘은 딜러들의 델타 헤징 청산에 기반한다. 12억 달러 규모의 계약이 사라지면서 시장 메이커들은 중립을 유지하기 위해 변동성을 억제할 필요가 없어졌다. 자연스러운 주문 장은 이전 상승을 제한하던 인위적인 상한선 없이도 발생한 감마 전환을 흡수했다. 이 사건이 주목할 만한 점은 비슷한 규모의 이전 옵션 벽들이 만료되었을 때 현물 가격에 눈에 띄는 영향을 주지 않았다는 것이다.

이번에는 시장 역학이 달랐으며, 단일 행사가격 클러스터에 집중되어 비정상적으로 강한 고정 효과를 만들었습니다. 이 효과가 사라지자 가격 발견이 몇 시간 안에 재개되었습니다. 트레이더들은 이제 시장이 만기 후 상황을 소화하면서 재조정하고 있습니다. 옵션에서 파생된 상한선이 사라지면서, 진정한 방향성 모멘텀이 지속될 수 있는지, 아니면 다음 월간 만기를 위해 더 높은 행사가격에 새로운 장벽이 형성될지에 대한 관심이 이동하고 있습니다.