CoinGecko 데이터에 따르면, 시드니에 본사를 둔 채굴 기업 IREN Ltd.의 주가는 인공지능(AI) 인프라로의 전환 과정에서 발생하는 현금 소모 속도가 비트코인(Bitcoin) 채굴을 통해 충당되는 속도를 앞지르고 있다는 발표 이후 목요일 장전 거래에서 12% 하락했습니다.
회사는 6월 30일로 종료된 분기 기준 AI 클라우드 매출이 4,120만 달러를 기록하며, 2023년 전략적 전환을 시작한 이래 처음으로 비트코인 채굴 매출(3,980만 달러)을 상회했다고 발표했습니다.
이러한 매출 역전 현상은 비트코인이 78,000달러 선을 유지하고 있음에도 불구하고, 네트워크 난이도가 사상 최고치인 92.67조(trillion)까지 치솟아 테라해시당 매출이 압박을 받는 상황에서 발생했습니다.
IREN의 가동 해시레이트는 6월 기준 전분기 대비 18% 증가한 초당 28.5엑사해시를 기록했으나, 난이도 상승 폭이 설비 증설 속도를 앞지르면서 엑사해시당 매출은 7% 감소했습니다.
CoinGecko에 따르면 비트코인은 77,971달러에 거래되고 있으며, 24시간 거래량은 368억 달러입니다.
## 전환 경제성이 재무제표에 압박을 가하다
IREN의 인프라 개조 프로그램은 텍사스주 차일드리스(Childress), 웨슬라코(Weslaco), 스위트워터(Sweetwater) 부지에 걸쳐 진행되고 있으며, 회사는 해당 사이트에 AI 워크로드를 위한 수랭식 GPU 클러스터를 설치하고 있습니다.
데스크 데이터에 따르면 2025 회계연도 설비투자(CapEx) 가이던스가 기존 2억 2,000만 달러에서 3억 달러로 상향 조정되었으며, 이 중 1억 8,000만 달러는 AI 인프라 구축에 배정되었습니다. CoinGecko 데이터에 따르면 나머지 1억 2,000만 달러는 비트코인 채굴기 업그레이드 및 현장 전력 용량 확장에 투입됩니다. 회사의 투자자 설명회 자료에 따르면, AI용 인프라는 메가와트당 구축 비용이 420만 달러로, 기존 비트코인 채굴의 메가와트당 180만 달러에 비해 높습니다. 이러한 높은 전력 밀도로 인해 기존 부지에 부족했던 액체 냉각, 이중화 전력, 광통신 연결이 필요합니다. CoinGecko에 따르면 iREN은 인프라 구축 자금을 마련하기 위해 지난 3월 SOFR 금리에 3.75%를 가산한 금리로 1억 5,000만 달러 규모의 선순위 담보 신용 한도를 확보했습니다.
## 채굴자 행동, 보유 중심으로 전환
온체인 데이터에 따르면 IREN의 지갑 클러스터는 월간 비트코인 매도 비중을 3월 채굴량의 35%에서 6월 12%로 축소했습니다. 이는 주주 지분 희석 없이 전환 비용을 충당하기 위해 더 많은 코인을 보유하고 있음을 시사합니다. 데스크 데이터에 따르면 해당 기업은 6월 30일 기준 3,842 BTC를 보유하고 있으며, 이는 현재 가격 기준으로 약 2억 9,900만 달러 상당입니다. 동종 채굴 기업인 Marathon Digital과 Riot Platforms는 같은 기간 동안 60% 이상의 매도 비율을 유지했습니다.
지표 2024년 2분기 2024년 1분기 2023년 2분기 AI 클라우드 매출 4,120만 달러 2,870만 달러 0달러 비트코인 채굴 매출 3,980만 달러 4,210만 달러 5,430만 달러 운영 해시레이트 (EH/s) 28.5 24.1 16.8 보유 BTC 3,842 3,618 2,901 자본지출 가이던스 (연간) 3억 달러 2억 2,000만 달러 1억 5,000만 달러
## 해시레이트 재투자의 역사적 선례
2020년 반감기 사이클에서도 채굴자들이 블록 보상 수익을 차세대 ASIC 장비에 재투자하는 유사한 흐름이 나타났습니다. 자본 지출을 앞당긴 기업, 특히 Marathon과 Riot는 이후 상승장에서 해시레이트 점유율에서 비례적으로 큰 몫을 차지했습니다. IREN의 AI 전환은 다른 종류의 베팅입니다. 에너지 계약과 토지를 현재 가격 기준으로 비트코인 채굴 대비 메가와트당 3~5배의 매출을 창출하는 컴퓨트 리스 계약으로 바꾸는 것입니다.
## 앞으로 주목할 사항
9월 분기는 텍사스의 계절별 전력 가격이 하락하면서 AI 클라우드 매출이 비트코인 채굴 매출을 앞지르는 흐름을 유지할 수 있는지 시험대가 될 것입니다. IREN은 2025년 AI 용량의 85%를 평균 0.042달러/kWh의 고정 요율로 계약하여 ERCOT 변동성으로부터 마진을 보호하고 있습니다.
투자자들은 현재 코인당 비트코인 생산 비용 $28,400을 $78,000 현물 가격과 비교하여 AI 재투자에 사용할 수 있는 채굴 현금 흐름을 가늠해야 합니다. BTC 7일 가격 76.1K 77.6K 79.2K 80.7K 월 화 수 목 금 토 일