투자 자문 회사 Onramp는 현물 비트코인이 페이퍼 기반 비트코인 노출보다 근본적으로 더 강력한 장기 가치 제안을 제공한다고 주장하는 새로운 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 선도적인 암호화폐가 사상 최고치의 약 절반 가격에 거래되는 시점에 나왔으며, Onramp는 이 순간이 합성 비트코인 청구의 취약성을 드러낸다고 믿습니다. 이 보고서는 실제 BTC를 보유하는 것과 단순히 BTC 가격을 참조하는 상품을 보유하는 것 사이에 명확한 차이를 둡니다. Onramp는 선물, ETF, 신탁 주식과 같은 페이퍼 청구가 편리함과 규제 친숙성을 제공할 수 있지만, 이는 비트코인의 핵심 가치 제안을 희석시키는 거래 상대방 위험과 구조적 계층을 도입한다고 주장합니다. 보고서는 이러한 상품이 BTC 자체가 아니라 현금으로 상환 가능한 약속이며, BTC가 우회하도록 설계된 것과 동일한 기관 및 규제 압력에 노출된다고 주장합니다. Onramp의 분석은 현재 시장 환경, 즉 최고 수준보다 훨씬 낮은 가격이 이러한 합성 상품에 대한 스트레스 테스트 역할을 한다고 제안합니다.

혼란의 시기에는 서류상 청구권과 실제 비트코인 간의 격차가 벌어져, 개인 키를 직접 관리하지 않는 보유자들에게 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다. 해당 기업은 과거 거래소와 수탁기관이 지급불능 위기에 직면하여 서류상 청구권 보유자들이 파산 절차에서 무담보 채권자로 남겨졌던 선례를 지적합니다. 이 보고서는 모든 비트코인 연계 금융 상품을 전면적으로 배제하지는 않지만, 투자자들이 장단점을 신중하게 고려할 것을 권고합니다. 비트코인의 원래 비전에 부합하는 장기 노출을 추구하는 이들에게 Onramp는 직접 소유 및 자체 보관이 여전히 우월하다고 주장합니다. 이 기업은 시장이 성숙해짐에 따라 한때 기관 등급 랩에 붙었던 프리미엄이 사라질 수 있으며, 내재된 부채 없이 네트워크의 상승 잠재력을 온전히 포착하는 유일한 자산은 현물 BTC가 될 것이라고 강조합니다. BTC가 아직 정점에 도달하지 않은 상황에서, Onramp 보고서는 금융 중개화가 증가하는 세상에서 이 자산을 가장 잘 보유하는 방법에 대한 진화하는 논쟁에 시의적절한 목소리를 더합니다.